Avaya是最大的企业通信产品和服务提供商之一。它是一家复杂的公司，拥有158个独立的实体，在全球雇佣了约9700名员工。该公司在北美的大部分实体，代表约3800名员工，申请第11章今年早些时候的重组。
Avaya报告2016年收入为37亿美元。尽管年调整后EBITDA为9.4亿美元，自由现金流为正，但该公司仍存在债务问题。由于多个投资者在未来几年的多个到期日分散投资，该公司欠下约60亿美元。
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Avaya倾向于将其申请破产描述为“资本重组”，而不是“破产”，并希望通过资产出售、债转股和协商再融资来减少其债务。第一只鞋是两周前掉的Avaya接受了Extreme Networks收购其网络部门的要约．这就引发了对该部门的暗箱操作。
关于接下来会发生什么，问题比答案更多。一些人认为第11章破产将是快速和无痛的，而另一些人则认为整个公司将被分拆。本文推测了四种可能的结果。
公司管理层有自己的偏好，但重要的是要注意，他们并不能完全控制这个过程。第11章的程序将控制权的各个方面转移到法院，与管理不同的是，法院将债权人的需要置于股东的需要之上。
1.重组,
当Avaya宣布破产时，它将重组定位为一个对业务影响很小或根本没有影响的小插曲(当然网络部门的客户不会同意)。然而，该公司的其他部分也有可能完好无损地出现。
在这种情况下，债券持有人通过债转股获得重组后公司的股份。这比听起来要复杂得多，因为为了考虑到利率和到期日的差异，每一种贷款的债转股比率都会有所不同。
董事会也将成为一个问题，因为目前的多数股权所有者TPG和银湖资本(Silver Lake)将被新的所有者取代。Avaya声称，股权互换不会产生一个单一的大股东。这意味着可能会有一场争夺多数股权和董事会控制权的战争。很多新股东可能会很快变现他们的股份，可能会产生一个新的、不相关的多数股东。
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据信，在破产保护第11章之前，亚瓦亚就已经走上了这条道路，但它无法与债权人达成自愿协议。第11章不再要求自愿协议。
在这种情况下需要注意的是，Avaya的经济实力可能非常强大。这是因为Avaya一直在偿还债务的同时保持正的现金流。Avaya的现金流可能会显著改善，因为它的大部分债务将被重组为股权。这将使该公司有可能加速研发或通过收购进行扩张。
然而，在没有明确所有权或董事会的情况下，也有可能采用另一种策略。例如，新的所有者可能决定不扩大或发展业务，而是清算它。
2.收购
另一个可能的结果是公司被收购。在这种情况下，买家仅仅是买断所有债券持有人，包括领取养老金的人。然后，买家可以不受限制地重建或获取公司资产。当然，这种选择在破产保护第11章之前是可能的，但在破产保护的过程中，不同的债券持有人可能更有商量余地。
Avaya的总债务通常被认为高于公司的价值，所以变量是实际收购成本和投资回报。削减成本和/或增加利润的策略可以实现合理的投资回报。这可以通过多种方式实现，包括收购方的协同效应、Avaya的专利组合或Avaya实验室的技术。
3.出售更多部门
关于拆分和出售公司哪些部分最符合逻辑以筹集资金，已经有了相当多的讨论和猜测。有很多方法可以查看Avaya，但是其逻辑结构是:
- 网络
- 小型企业和中端市场统一通信(UC) (IP办公室)
- 呼叫中心企业UC /
网络单元是最容易分离的，而Extreme Networks已经开始了这一过程。SMB和中端市场UC解决方案以Avaya IP Office为中心。另一家UC公司，如Mitel，可能会对产品、渠道和客户群感兴趣。
呼叫中心利用了Avaya Aura UC基础设施，所以这些资产很难分离，尽管这在概念上是可能的。Avaya是呼叫中心领域的领导者，这些实现不容易被取代。呼叫中心部门作为一个独立的业务是最可行的。
在最近被收购之前，Interactive Intelligence主要专注于呼叫中心，并能够在适当的情况下拉动UC销售。这种模式将允许以呼叫中心为中心的Avaya继续从其企业UC组合中盈利，而无需承担作为独立UC解决方案竞争的成本。
据报道，在第11章之前，有几个投标人对呼叫中心解决方案感兴趣。这些利益相关方中的许多可能会重新回到谈判桌前，现在处于更有利的地位。
4.出售其服务
除了产品部门，Avaya还可以通过收入桶来查看。从这个角度来看，Avaya的服务部门是非常有吸引力的。Avaya支持服务包括28个中心，每年处理来自42个国家的200多万个支持请求。Avaya的服务包括支持、咨询服务、托管服务和完整的通信和网络解决方案外包。
该公司一直在积极地从硬件转向软件和服务。去年，Avaya报告称软件和服务占总营收的74.9%(高于前一年的71.3%)。经常性收入占总收入的52.1%。
很少有软件应用供应商有如此强大的服务业务。与此同时，服务业正在整合。最近,惠普企业将其企业服务剥离，并与CSC合并，NTT收购了戴尔服务公司Atos收购了施乐ITO服务。Atos特别有趣，因为它之前收购了UC供应商unified。Avaya服务可能对这些公司和其他许多服务公司具有吸引力。
这些结果中哪一个最有可能?现在下结论还为时过早。当然，还有无数其他可能的结果。现在可获得的公开信息很少，所以我们只需要等密室里的谈话结束。
我见过的亚瓦亚客户似乎并不太担心。他们知道Avaya最有价值的资产是它的用户基础。最有可能的是，无论发生什么，都将努力保护现有的客户。
对现有客户来说，观望可能是最好的行动方案。那些现在需要做出重大承诺的人可能会被《破产法》第11章推迟。这是不幸的，但阿瓦亚明白了，这激发了尽快完成第十一章的愿望。