我写这封信代表微软董事会的做一个提案微软和雅虎的业务组合！
以下是微软发给雅虎董事会的信件全文:
2008年1月31日，
董事会
雅虎公司。
第一大街701号
94089年加利福尼亚州森尼维耳市
注意:罗伊·博斯托克，董事长
注意:首席执行官杨致远
董事会亲爱的会员：
我写这封信代表的董事会的微软对微软和微软的商业合并提出建议雅虎!根据我们的提议，微软将收购雅虎所有的流通股。根据微软2008年1月31日的收盘价，普通股每股对价为31美元，可支付形式为31美元现金或0.9509股微软普通股。微软将提供每一个雅虎!股东有能力选择是接受现金还是微软普通股的对价，按比例分配，这样总计一半的雅虎!普通股将交换为微软普通股股份和一半的雅虎!普通股将转换为接受现金的权利。我们的建议不受任何融资条件的限制。
我们的建议是雅虎的收盘价高出62％的溢价2008年1月31日，该公司的经营性资产的隐含溢价$ 19.18的普通股调整后的少数非控制资产和现金显然是相当大的。用任何财务指标使用 - EBITDA，自由现金流，运营现金流，净利润，或分析师的目标价格 - 这个建议代表您的股东极具吸引力的价值实现的事件。
我们相信微软的普通股对雅虎来说是一个非常有吸引力的投资机会。的股东。过去三年，微软的收入增长了15%，收益增长了26%，平均净资产收益率为35%。过去一年，微软的股价为股东带来了8%的回报率，过去三年为28%，远远超过了标准普尔500指数。我们认为，鉴于我们核心业务的持续稳定增长，以及最近Windows Vista的发布和其他战略举措，微软拥有巨大的潜力。
微软的一贯人们一直认为微软和雅虎的结合明确表示要提供最大的价值，我们的各自股东，以及建立一个更高效，更具竞争力的公司，将提供更大的价值和服务给我们的客户的最佳途径。在2006年底和2007年初，我们共同探讨范围广泛的，使我们两家公司可能一起工作的方式。这些讨论是基于愿景，微软与雅虎的在线业务应该以某种方式建立在在线市场更有效的竞争对手保持一致。我们讨论了许多选择，从商业合作伙伴关系，合并的建议，你拒绝的。虽然商业合作伙伴可以在同一时间已经是有道理的，微软认为，唯一的选择是现在微软和雅虎的结合我们提议。
2007年2月，我收到来自董事长表示雅虎的看法信董事会说：“现在是不是从我们股东的观点正确的时间进入有关收购交易的讨论。”根据这封信，对这一观点的主要理由是雅虎董事会的信心“的潜在上涨空间，”如果管理上依据一定的业务举措，如项目巴拿马和显著组织调整一个重新的战略成功执行。一年已经过去了，竞争激烈的局面并没有得到改善。
虽然网络广告持续增长，也有广告平台经济规模显著的好处，资金成本为搜索索引扩建，并在研究和开发，使这个行业的整合和融合的时间。如今，市场上越来越多地由一个球员是谁通过收购巩固其霸主地位为主。总之，微软和雅虎可以为消费者，广告商和出版商的可靠办法。这个组合的协同效应可分为四个方面：
•规模经济:这种组合能够扩展广告平台的经济学那里今天只有一个大规模的竞争对手相关的协同效应。这包括在两个搜索和非搜索相关的广告，这将加强对价值主张，以广告客户和发布的协同效应。此外，该组合使我们能够巩固资本支出。
•扩大研发能力:我们的工程资源的合并天赋可以专注于R＆d优先事项，如单一搜索索引和单一广告平台。我们可以一起释放出新的创新水平，提供增强的用户体验，在搜索突破，新的广告平台的能力。许多这样的突破是一个工程的规模，今天我们既没有公司有它自己的功能。
•操作效率:消除冗余基础设施和重复运营成本将提高合并后实体的财务业绩。
•新兴的用户体验:我们的综合能力，重点工程资源，在新兴的场景，如视频，移动服务，在线商务，社交媒体和社交平台推动创新大大提高。
我们将珍惜机会进一步与您探讨如何优化我们各自的企业创造全球领先的技术公司，拥有出色的显示的集成和搜索广告的能力。你也应该知道，我们打算提供所有学科显著保留包你的工程师，重要领导人和员工
我们已经投入了大量的时间和资源的潜在交易进行了分析，并有信心该组合将获得所有必要的监管批准。我们期待着与你讨论这一点，我们两个内部法律团队和外部顾问都可以与你的律师见面在他们方便的时候尽早。
我们的建议取决于最终合并协议的谈判，以及我们有机会进行某些有限的和确认性的尽职调查。此外，由于合并考虑的一部分将包括微软的普通股，我们将提供Yahoo!对微软进行适当的有限尽职调查的机会。我们准备将合并协议草案寄给你方，并立即开始商谈。
鉴于这一提议对贵公司股东和我们公司股东的重要性，以及选择性披露的可能性，我们打算在明天上午公开发布这封信的文本。
由于这些讨论的重要性和我们的提议所代表的价值，我们期待雅虎!请董事会对我们的建议进行全面审查。我和我的领导团队很高兴能在您方便的时候尽早与您和您的董事会见面。根据你的反应的性质，微软保留权利，采取一切必要的步骤，以确保雅虎!我们的股东将有机会实现我们的提议所蕴含的价值。
我们相信，这一提议为雅虎创造了一个独特的机会。合并后的公司将更好地为用户和广告客户提供更高的价值主张。我们希望你和你的董事会分享我们的热情，我们期待一个迅速和有利的答复。谨致问候,
/ S /史蒂芬巴尔默
史蒂芬巴尔默
首席执行官
微软公司